Рынок Ценных Бумаг и Биржевое Дело Учебник

Рынок Ценных Бумаг и Биржевое Дело Учебник.rar
Закачек 3634
Средняя скорость 6219 Kb/s

М.: Юнити-Дана, 2004. — 501 с.

Дается анализ института ценных бумаг — одного из сложнейших институтов современного гражданского права, подведены итоги развития рынка ценных бумаг за последние годы как в большинстве западных стран, так и в странах с переходной экономикой, включая Россию. Освещена организация рынка ценных бумаг, раскрыты вопросы моделирования рынка и влияния на него мирового финансового кризиса. Рассмотрены различные аспекты современных биржевых операций: организация и техника биржевых сделок, условия биржевых контрактов, стратегия и тактика различных категорий участников биржевой торговли.

Для студентов и преподавателей экономических специальностей, слушателей школ бизнеса, а также для работников бирж и специалистов биржевой торговли.

Формат: pdf / zip

Скачать / Download файл

СОДЕРЖАНИЕ
К читателям 5
Глава 1. Ценные бумаги, их виды и особенности 6
1.1. Классификация ценных бумаг 6
1.2. Понятие ценных бумаг в науке российского гражданского права 22
1.3. Корпоративные ценные бумаги 29
1.4. Государственные ценные бумаги 36
1.5. Муниципальные ценные бумаги 50
1.6. Производные ценные бумаги 56
1.7. Международные ценные бумаги. Евробумаги 61
Глава 2. Первичный рынок ценных бумаг 69
2.1. Основные категории продавцов на рынке ценных бумаг и цели эмиссии 69
2.2. Мотивация и категории покупателей на рынке ценных бумаг 75
2.3. Организация первичного рынка ценных бумаг 79
Глава 3. Фондовая биржа 91
3.1. История возникновения фондовой биржи 91
3.2. Фондовые биржи в современной мировой экономике 98
3.3. Организационные основы деятельности фондовой биржи 100
3.4. Механизм биржевых сделок 112
3.5. Объекты биржевой торговли на фондовом рынке 129
Глава 4. Биржевые операции 134
4.1. Основные виды биржевых сделок 134
4.2. Биржевые спекуляции 143
Глава 5. Профессиональные участники рынка ценных бумаг 156
5.1. Брокеры и дилеры на фондовом рынке 156
5.2. Клиринговые организации на рынке ценных бумаг 168
5.3. Депозитарные учреждения 173
5.4. Реестродержатели 179
Глава 6. Ценные бумаги как объект гражданского права 182
6.1. Борьба с преступностью на рынке ценных бумаг 182
6.2. Защита прав владельцев ценных бумаг 197
Глава 7. Информационное обеспечение рынка ценных бумаг 204
7.1. Финансовая информация в деловой прессе 204
7.2. Фондовые индексы 219
7.3. Рейтинги ценных бумаг 228
Глава 8. Методы финансового анализа при принятии инвестиционных решений 232
8.1. Фундаментальный анализ рынка 232
8.2. Технический анализ рынка 243
8.3. Формирование портфеля ценных бумаг 252
8.4. Инвестиционный портфель акций в России 257
Глава 9. Рынок ценных бумаг США 267
9.1. Инструменты фондового рынка США 268
9.2. Организация фондового рынка 277
9.3. Организованные рынки ценных бумаг США 279
9.4. Внебиржевая торговля ценными бумагами 281
9.5. Фондовые индексы рынка США 283
9.6. Регулирование фондового рынка США 284
Глава 10. Рынок ценных бумаг Великобритании 287
10.1. Инструменты фондового рынка 287
10.2. Организация фондового рынка 293
10.3. Фондовые индексы 297
10.4. Регулирование фондового рынка 298
Глава 11. Рынок ценных бумаг Германии 309
11.1. Инструменты фондового рынка Германии 309
11.2. Фондовые индексы немецкого рынка 315
Глава 12. Рынок ценных бумаг Франции 317
12.1. Формирование и развитие французского фондового рынка 317
12.2. Реформирование французского финансового рынка в 80—90-е годы 320
12.3. Инструменты фондового рынка 324
12.4. Органы регулирования фондового рынка Франции 328
12.5. Организация Парижской фондовой биржи 333
12.6. Фондовые индексы французского рынка 337
Глава 13. Рынок ценных бумаг Японии 340
13.1. Инструменты фондового рынка Японии 340
13.2. Регулирование фондового рынка 347
13.3. Деятельность фондовых бирж 348
Глава 14. История становления рынка ценных бумаг России 351
14.1. Российская империя 351
14.2. Временное правительство 355
14.3. Новая экономическая политика 356
14.4. Централизованная экономика СССР 359
14.5. Преддверие рыночных реформ 361
Глава 15. Современные ценные бумаги Российской Федерации 364
15.1. Развитие рынка государственных ценных бумаг 364
15.2. Развитие рынка корпоративных ценных бумаг 373
15.3. Процедура выпуска эмиссионных ценных бумаг хозяйственными обществами 376
15.4. Приостановление эмиссии и признание выпуска ценных бумаг несостоявшимся 382
Глава 16. Организация и регулирование фондовой торговли в Российской Федерации 386
16.1. Государственные органы, регулирующие рынок ценных бумаг 386
16.2. Профессиональные участники рынка ценных бумаг 397
16.3. Лицензирование профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг 427
16.4. Объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг 434
16.5. Кризис российского рынка ценных бумаг и перспективы его развития 443
Глава 17. Инвестиционные фонды в Российской Федерации 448
17.1. Причины возникновения инвестиционных фондов 449
17.2. Понятия инвестиционной деятельности и инвестионных фондов 455
17.3. Виды и классификация инвестиционных фондов 465
Глава 18. Азиатский финансовый кризис и его влияние на рынок ценных бумаг 471
18.1. Основные причины кризиса в Юго-Восточной Азии 471
18.2. Последствия кризиса для национальных рынков ценных бумаг 481
18.3. Воздействие азиатского финансового кризиса на рынок ценных бумаг России и его конкретные проявления 490

О том, как читать книги в форматах pdf , djvu — см. раздел » Программы; архиваторы; форматы pdf, djvu и др. «

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

И БНРЖЕООЕ ДЕЛО

SECURITIES MARKET AND ACTIVITIES

AT STOCK EXCHANGES

O.I. Degtiareva, N.M. Korshunov,

ЮН И Т И U N I T Y

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

И БИРЖЕВОЕ ДЕЛО

О.И. Дегтяревой, Н.М. Коршунова, Е.Ф. Жукова

Рекомендовано Министерством образования Российской Федерации в качестве учебника для студентов высших учебных заведений

Рекомендовано Учебно-методическим центром «Профессиональный учебник» в качестве учебника для студентов высших учебных заведений

УДК 336.076(075.8) ББК 65.262.29*73

Р е ц е н з е н т ы :

д-р экон. наук, проф. Л.Н. Павлова (Российская академия государственной службы при Президенте РФ);

д-р экон наук, проф. A.M. Тавасиев (Государственный университет управления); канд. юрид. наук, доц. П.В. Алексий (Юридический институт МВД РФ)

Главный редактор издательства кандидат юридических наук,

доктор экономических наук НД. Эриашвшш

Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник для вузов Р95 /Под ред. проф. О.И. Дегтяревой, проф. Н.М. Коршунова,

проф. Е.Ф. Жукова. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. — 501 с. ISBN 5-238-00319-6

Дается анализ института ценных бумаг — одного из сложнейших ин­ ститутов современного гражданского права, подведены итоги развития рынка ценных бумаг за последние годы как в большинстве западных стран, так и в странах с переходной экономикой, включая Россию. Осве­ щена организация рынка ценных бумаг, раскрыты вопросы моделирова­ ния рынка и влияния на него мирового финансового кризиса.

Рассмотрены различные аспекты современных биржевых операций: организация и техника биржевых сделок, условия биржевых контрактов, стратегия и тактика различных категорий участников биржевой торговли.

Для студентов и преподавателей экономических специальностей, слушателей школ бизнеса, а также для работников бирж и специалистов биржевой торговли.

© Коллектив авторов, 2002

© ИЗДАТЕЛЬСТВО ЮНИТИ-ДАНА, 2002

Воспроизведение всей книги или любой

ее части запрещается без письменного

Учебник «Рынок ценных бумаг и биржевое дело» подготовлен авторским коллективом профессоров и доцентов ряда высших учебных заведений г. Москвы (МГИМО, МГУ, Юридического института МВД РФ, ВЗФЭИ).

Актуальность учебника определяется тем, что в нем подведе­ ны итоги развития рынков ценных бумаг за последние годы как в большинстве западных стран, так и в странах с переходной экономикой, включая Россию.

За последние десять лет на рынках ценных бумаг ряда стран произошли большие эволюционные изменения, вызванные эко­ номическим развитием и глобализацией экономик, а также крупные потрясения в конце 90-х годов (азиатский финансовый кризис, дефолт в России).

Современный рынок ценных бумаг, выполняющий роль до­ полнительного или альтернативного источника финансирования экономики на микро- и макроуровне, характеризуется много­ численными спекулятивными процессами и эмиссиями большо­ го количества производных ценных бумаг и финансовых инст­ рументов, что способствует его неустойчивости. В учебнике ана­ лизируются эти новые в определенной степени процессы, про­ исходящие на рынке ценных бумаг. А поскольку ббльшая часть литературы, посвященная рынкам ценных бумаг в ведущих за­ падных странах и в России, и в частности учебников и учебных пособий, была издана в начале и середине 90-х годов, естест­ венно, в ней не могли быть отражены новые процессы.

Учебник предназначен для студентов и аспирантов, препода­ вателей экономических и финансовых вузов России, а также может быть использован практическими работниками кредитнофинансовых институтов и финансовых бирж.

Н.М. Коршунов, доктор юридических наук,

профессор, Заслуженный юрист РФ

Ценные бумаги, их виды и особенности

\ # \ # Классификация ценных бумаг

Закон «О рынке ценных бумаг» определяет ценную бумагу как любую ценную бумагу, в том числе бездокументарную.

В качестве эмитентов ценных бумаг выступают юридические лица, государственные органы, органы местной администрации, предприятия, учреждения, организации, несущие от своего име­ ни обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществ­ лению прав, закрепленных ими.

Формы эмитирования ценных бумаг различны: именные, на предъявителя, в форме бухгалтерских записей.

Именные эмиссионные ценные бумаги — это ценные бумаги, информация о владельцах которых должна быть доступна эми­ тенту из реестра владельцев ценных бумаг; переход прав на них и осуществление закрепленных ими прав требуют обязательной идентификации владельца.

Эмиссионные ценные бумаги на предъявителя — это ценные бумаги, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав не требует идентификации владельца.

Ценные бумаги могут быть эмитированы в документарной и бездокументарной формах.

Документарная форма эмиссионных ценных бумаг — это форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец уста­ навливается на основании предъявления оформленного надле­ жащим образом сертификата ценной бумаги или — в случае де­ понирования такого — на основании записи по счету депо.

Бездокументарная форма эмиссионных ценных бумаг — это форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец уста­ навливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или — в случае депонирования ценных бумаг — на основании записи по счету депо.

Действующее законодательство для любой ценной бумаги закрепляет следующие основные признаки:

Во-первых, ценная бумага — это документ установленной формы с обязательными реквизитами 1 . Следовательно, в опреде­ лении ценной бумаги на первый план выступают ее форма и содержание. С точки зрения теории формы сделок, любой до­ кумент представляет собой словесную письменную форму вы­ ражения и закрепления воли участников сделки 2 . Если принять во внимание, что всякая ценная бумага удостоверяет и выражает сделку и порождаемое ею обязательство, то понятным и оправ­ данным будет применение к ней общих положений этой теории.

Документы могут «фиксироваться» на различных носителях и, как следствие, иметь различную форму или, точнее, различную материализацию письменной формы. Традиционные документы выражены на бумажном носителе, который до недавнего времени рассматривался в качестве едва ли не единственного средства ма­ териализации документа. На бумажном носителе ценные бумага традиционно выражались в виде отдельно существующего доку­ мента, текст которого воспроизводит обязательные реквизиты ценной бумаги, и ничего более. Ценные бумаги в таком виде именуются документарными классическими ценными бумагами.

К форме такого документа закон предъявляет особые требо­ вания. Но это всего лишь квалифицированная форма письмен­ ной сделки, предусмотренная законом. В ч. 2 п. 1 ст. 160 ГК РФ говорится, что «законом, иными правовыми актами и соглаше­ нием сторон могут устанавливаться дополнительные требования, которым должна соответствовать форма сделки (совершение на бланке определенной формы, скрепление печатью и т.п.), и предусматриваются последствия несоблюдения этих требова­ ний». Таким образом, на наш взгляд, предпочтительной являет­ ся позиция тех ученых, кто форму ценной бумаги усматривает в «технических характеристиках исполнения бланка» 3 .

1 Под документом в соответствии со ст. 1 Федерального закона «Об обязатель­ ном экземпляре документов* от 29 декабря 1994 г. следует понимать материаль­ ный объект с зафиксированной на нем информацией в виде текста, звукозаписи или изображения, предназначенный для передачи во времени и пространстве в целях хранения и общественного использования.

2 «Форма в сделке представляет собой тот способ, при помощи которого фикси­ руется волеизъявление, направленное на совершение сделки» (см • Иоффе О С. Советское гражданское право. — М., 1967. — С. 273).

3 Мурзин Д.В. Указ. соч. — С 10.

Содержание такой ценной бумаги также предельно формали­ зовано. Классические ценные бумаги должны обладать иденти­ фикационными признаками, или реквизитами, определяемыми законодательством. Например, согласно ст. 878 ГК РФ, чек должен содержать:

1) наименование «чек», включенное в текст документа;

2) поручение плательщику выплатить определенную денеж­ ную сумму;

3) наименование плательщика и указание счета, с которого должен быть произведен платеж;

4) указание валюты платежа;

5) указание даты и места составления чека;

6) подпись лица, выписавшего чек, — чекодателя. Отсутствие в ценной бумаге хотя бы одного из обязательных

реквизитов или несоответствие ценной бумаги установленной для нее форме, согласно п. 2 ст. 144 ГК РФ, влечет ее ничтож­ ность, т. е. недействительность, вытекающую из самого факта ее совершения и презюмируемую независимо от решения суда.

Ценная бумага, однако, может фиксироваться и функциони­ ровать не только в виде отдельно взятого документа, но и как со­ ставная часть документа, который сам по себе ценной бумагой не является. В этом случае принято говорить о бездокументарных ценных бумагах, формой представления которых являются записи в специальном реестре 1 . Поскольку такое представление в корне изменяет характеристику ценной бумаги, делая ее как бы «те­ нью», отбрасываемой правоустанавливающим документом (реест­ ром ценных бумаг), постольку понадобилось введение в оборот суррогатов ценной бумаги — различного рода сертификатов и других аналогичных документов, подтверждающих права владель­ цев ценных бумаг. Легализует существование таких документов в гражданском обороте ч. 2 п. 1 ст. 149 ГК РФ, в соответствии с которой лицо, осуществившее фиксацию права в бездокументар­ ной форме, обязано по требованию обладателя права выдать ему документ, свидетельствующий о закрепленном праве.

В соответствии со ст. 2 Закона «О рынке ценных бумаг» под документарной формой эмиссионных ценных бумаг понимается форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанав­ ливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования

1 Однако не следует исходя из этого отождествлять бездокументарную форму с «безбумажной формой» и, наоборот, документарную форму только с бумажным носителем, как это иногда делается в экономической литературе (см.: Рынок ценных бумаг / Под ред. В.А. Галанова, А И. Басова. — М., 1996. — С. 1).

такового, — записи по счету депо. Соответственно бездокумен­ тарная форма раскрывается как форма эмиссионных ценных бума при которой владелец устанавливается на основании записи в сис­ теме ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депо нирования ценных бумаг, — записи по счету депо. Тем самым в основе деления ценных бумаг на документарные и бездокумен­ тарные лежит не форма сделки, но ее квалифицирующие при­ знаки. «В поисках примирения обычной и бездокументарной ценной бумаги именно форма выдвигается как связующее зве­ но» 1 . И документарные, и бездокументарные ценные бумаги от­ личает всего лишь разная квалификация письменной формы фиксации прав на бумажном носителе, и если не выступать против того очевидного факта, что по букве закона бездокумен­ тарные ценные бумаги также считаются ценными, как и класси­ ческие, то остается только прибегнуть к поиску связующего зве­ на, которое могло бы объединить в едином понятии эти две формы представления ценных бумаг 2 .

В одних случаях этот поиск ведется в направлении аналогии или конструирования теории квази ценных бумаг. Суть этих по­ пыток может быть сведена к следующему. Ценные бумаги, со­ гласно этой точке зрения, — это документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг. Гражданский кодекс РФ называет бездоку­ ментарной ценной бумагой «фиксацию прав, закрепляемых этой бумагой, в том числе в бездокументарной форме» (ст. 143). В п. 2 ст. 142 ГК говорится о том, что в случаях, предусмотренных за­ коном или в установленном им порядке, для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно до­ казательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютеризованном). Все это дает основание утверждать, что бездокументарные ценные бумаги представляют собой имущест­ венные права, приравненные к ценным бумагам по правовому режиму, поскольку в соответствии со ст. 149 ГК РФ к такой форме фиксации прав применяются правила, установленные для ценных бумаг, если иное не вытекает из особенностей фиксации.

1 Рынок ценных бумаг / Под ред. В А. Галанова, А. И. Басова — М , 1996 — С. 11 2 Или, как их называет Д.В. Мурзин, «формы фиксации прав, удостоверенных

ценной бумагой». Причем в отличие от Д В. Мурзина мы не считаем, что Граж­ данский кодекс РФ дает два различных определения ценной бумаги — докумен­ тарной и бездокументарной. К сожалению, в тексте закона прямо не говорится о бездокументарных ценных бумагах, и в этом смысле содержание ст. 149 ГК не вполне отвечает ее названию. В действительности в ней идет речь об особой форме фиксации прав, удостоверяемых обычной ценной бумагой.

Дается анализ института ценных бумаг — одного из сложнейших институтов современного гражданского права, подведены итоги развития рынка ценных бумаг за последние годы как в большинстве западных стран, так и в странах с переходной экономикой, включая Россию. Освещена организация рынка ценных бумаг, раскрыты вопросы моделирования рынка и влияния на него мирового финансового кризиса.

Рассмотрены различные аспекты современных биржевых операций: организация и техника биржевых сделок, условия биржевых контрактов, стратегия и тактика различных категорий участников биржевой торговли.

Для студентов и преподавателей экономических специальностей, слушателей школ бизнеса, а также для работников бирж и специалистов биржевой торговли.


Статьи по теме